'합성'이라고 적힌 ETF, 무엇이 다른가
구성종목을 열어봤는데 주식이 거의 없고 '스왑'과 현금만 있다면, 그 펀드는 지수를 다른 방식으로 사고 있는 것입니다.
실물 방식: 진짜로 주식을 산다
일반적인 ETF는 지수에 담긴 종목을 실제로 사서 보유합니다. 코스피200을 추종하면 그 200종목을 비중대로 사 둡니다.
구성종목을 열어보면 우리가 아는 회사 이름이 그대로 나옵니다. 펀드가 무엇을 갖고 있는지 눈으로 확인할 수 있습니다.
합성 방식: 수익률을 계약으로 받는다
합성 ETF는 주식을 사는 대신 증권사와 계약을 맺습니다. '그 지수가 낸 수익률만큼 우리에게 지급하라'는 스왑 계약입니다. 펀드는 현금성 자산을 담보로 두고 계약상의 수익을 받습니다.
그래서 구성종목을 열면 주식 대신 스왑과 국공채·예금 같은 항목이 보입니다. 지수를 추종하지만 그 회사들의 주주는 아닙니다.
해외 지수, 원자재, 접근이 어려운 시장에서 이 방식이 자주 쓰입니다. 현지 주식을 직접 사고파는 것보다 비용과 절차가 간단하기 때문입니다.
추가되는 위험: 거래상대방
합성 방식에는 실물에 없는 위험이 하나 붙습니다. 수익을 지급하기로 한 상대방이 이행하지 못하면 어떻게 되느냐는 문제입니다.
실무적으로는 담보를 걸고 여러 상대방에게 나누는 식으로 관리합니다. 규제도 이 부분을 다룹니다. 그래도 '없는 위험'이 아니라 '관리되는 위험'입니다.
평상시에는 드러나지 않다가 금융시장이 크게 흔들릴 때 문제가 됩니다. 실물 방식에는 애초에 없는 종류의 위험이라는 점만 알아두면 됩니다.
어떻게 확인하나
가장 확실한 방법은 구성종목을 직접 열어보는 것입니다. 주식 비중이 낮고 스왑·현금이 대부분이라면 합성입니다.
이름에 '(합성)' 또는 '(합성 H)'가 붙어 있는 경우도 많습니다. H는 환헤지를 함께 한다는 표시입니다.
합성이라고 피할 이유는 없습니다. 어떤 지수는 합성 말고는 방법이 없습니다. 다만 무엇을 사고 있는지는 알고 사는 편이 낫습니다.
본 글은 일반적인 정보 제공을 위한 것이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
이어서 읽기
The ETF labelled 'synthetic' — what is actually different
Open the holdings and find almost no shares — just swaps and cash. That fund is buying the index a different way.
Physical: it really owns the shares
A conventional ETF buys and holds the index constituents. Track the KOSPI 200 and it owns those 200 names at their index weights.
Open the holdings and you see companies you recognise. What the fund owns is visible.
Synthetic: the return arrives by contract
A synthetic ETF signs a swap with a bank instead: pay us whatever that index returns. The fund posts cash-like assets as collateral and receives the contracted return.
So the holdings show swaps, treasuries and deposits rather than shares. It tracks the index without being a shareholder in anything.
This is common for foreign indices, commodities and hard-to-reach markets, where buying locally is costlier and more complicated.
The added risk: the counterparty
Synthetic replication carries a risk physical does not: what if whoever promised to pay cannot?
In practice this is managed with collateral and by spreading across counterparties, and regulation addresses it. Still, it is managed rather than absent.
It stays invisible in calm markets and surfaces in severe ones. Knowing it is a category of risk physical funds simply do not have is enough.
How to check
Open the holdings. Low equity weight with mostly swaps and cash means synthetic.
Korean funds often say so in the name, sometimes with an H for a currency hedge alongside.
None of this makes synthetic something to avoid — for some indices there is no other route. It is worth knowing what you are buying.
This article is general information, not investment advice. Investment decisions and responsibility are your own.