지수는 10% 올랐는데 내 ETF는 9.4% — 추적오차의 정체
ETF는 지수를 '따라가려고' 만든 상품이지 지수 그 자체가 아닙니다. 그 사이의 틈에는 이유가 있습니다.
가장 큰 원인은 보수
총보수는 매일 조금씩 순자산에서 빠져나갑니다. 연 0.5%라면 1년 뒤 수익률은 지수보다 대략 0.5%p 낮습니다.
이건 오차라기보다 예정된 차감입니다. 같은 지수를 추종하는 펀드끼리 성과가 갈리는 가장 예측 가능한 이유이기도 합니다.
리밸런싱에서 새는 비용
지수가 구성을 바꾸면 펀드도 사고팔아야 합니다. 이때 발생하는 매매 수수료와 호가 차이는 지수에는 없는 비용입니다. 지수는 종이 위에서 계산되지만 펀드는 실제로 주문을 내야 합니다.
편입·편출이 잦은 지수일수록 이 비용이 큽니다. 테마형이나 전략형 지수가 대형 지수보다 추적오차가 큰 이유입니다.
펀드 규모가 클수록 한 번에 밀어 넣는 물량이 커져 불리한 가격에 체결되기도 합니다.
배당을 언제 어떻게 반영하나
많은 지수는 배당을 받는 즉시 재투자한다고 가정합니다. 실제 펀드는 배당금이 들어오기까지 시차가 있고, 세금이 원천징수되기도 합니다.
분배금을 지급하는 ETF라면 그만큼 순자산이 줄어듭니다. 수익률을 비교할 때 분배금을 포함했는지 아닌지에 따라 숫자가 달라 보입니다.
해외 자산에서는 배당에 붙는 세금이 나라마다 달라 이 차이가 더 커집니다.
전부 담지 않는 경우
구성종목이 수천 개인 지수는 전부 담기가 비효율적입니다. 그래서 통계적으로 비슷하게 움직이도록 일부만 골라 담는 표본추출 방식을 씁니다.
대부분의 국면에서는 잘 작동하지만, 담지 않은 종목이 크게 움직이면 지수와 어긋납니다.
펀드를 고를 때는 총보수만 보지 말고 실제 추적오차를 함께 보세요. 보수가 낮아도 지수를 잘 못 따라가면 남는 것이 없습니다.
본 글은 일반적인 정보 제공을 위한 것이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
이어서 읽기
The index rose 10%, the fund 9.4% — where tracking difference comes from
An ETF is built to follow an index, not to be one. The gap between them has specific causes.
Fees come first
The expense ratio is deducted from net assets a little each day. At 0.5% a year, expect to trail the index by roughly that after twelve months.
Less an error than a scheduled subtraction — and the most predictable reason two funds on one index diverge.
Rebalancing leaks
When the index changes, the fund has to trade. Commissions and spreads are costs the index never pays: it is calculated on paper, the fund has to place orders.
The more a index turns over, the larger this is — which is why thematic and strategy funds track less tightly than broad ones.
Large funds can also move prices against themselves when they trade in size.
How dividends are handled
Many indices assume dividends are reinvested the moment they go ex. Real funds receive cash later, and often after withholding tax.
A distributing fund's net assets drop by whatever it pays out, so return comparisons shift depending on whether distributions are counted.
Withholding differs by country, which widens the effect for international holdings.
When the fund does not hold everything
Owning every name in a several-thousand-stock index is inefficient, so funds sample: hold a subset chosen to behave like the whole.
It works most of the time, and drifts when something left out moves sharply.
So compare realised tracking difference, not just the headline fee. A cheap fund that follows its index poorly has saved you nothing.
This article is general information, not investment advice. Investment decisions and responsibility are your own.